Overview: Year-end rally belies concern over credit outlook[FT] 번역

Overview: Year-end rally belies concern over credit outlook
연말 랠리는 신용전망에 대한 걱정과 모순된다.
By Dave Shellock
Published: December 21 2007 20:10 Last updated: December 21 2007 20:10
Global equities ended the last full trading week of the year with a flourish, helped by reports that yet another leading US bank had secured investment from overseas to shore up its balance sheet.

이번 주 국제 증권시장은 올해 중 가장 많은 거래량을 기록하며 마감하였습니다. 이는 해외 투자가들이 미국의 주요은행에 긴급자금을 투입하겠다는 발표 때문입니다.

But the underlying mood remained cautious amid persistent anxiety about the credit outlook, in spite of massive injections of liquidity into the money markets by the world’s central banks.

그러나 잠재적인 분위기는 세계 중앙은행들의 유동성 공급에도 불구하고 신용위기에 대해 불안함이 지속되므로 주의해야 한다는 것입니다.

The European Central Bank stunned investors by pumping in 유로348bn ($500bn) in its two-week operation – twice the amount it had estimated would be needed – and there was strong demand at both of the Federal Reserve’s auctions of term funds.

유럽중앙은행은 유로348bn를 이 주 동안 공급하겠다고 하여 투자자를 놀라게 했습니다. 위 금액은 시장에 필요하다고 예상되었던 것보다 두 배나 많습니다. 여기에는 연준의 단기 자금 기금(?)의 강력한 요구도 반영된 것입니다.

“Central bank action in the past few days has eased year-end funding pressures somewhat, helping money market rates to drop from their elevated levels,” said Ben Bennett, credit strategist at Lehman Brothers.

리만 브로더스의 신용전략가인 벤 베넷은 “지난 몇 일간 이뤄진 중앙은행의 활동은 연말 자금 압박에서 풀어주기 위해 단기 자금 이자율을 낮춰주는 것이다.”라고 말했다.

“Despite this year-end easing, however, it is not clear how much conditions will improve going into 2008.”

“올 연말이 순조롭게 지나가더라도 2008년으로 접어들면서 얼마나 많은 조건이 개선 될 지는 확실하지 않다.”

Lena Komileva, economist at Tullett Prebon, said Libor rates would continue to decline in January, due to “year-end” effects dropping out and the recent central bank injections. But she warned: “Year-end psychology is likely to be replaced by a renewed focus on longer-term real and structural risks to the G7 and the global economy.”

툴렛 프레본의 이코노미스트인 레나 코밀레바는 리보 금리가 중앙은행의 자금공급과 연말효과로 인해 일월까지는 하락할 것이라고 말했다. 그러나 그녀는 “연말 심리는 G7과 세계경제에 대한 장기적인 실질 구조 위험으로 대체될 것이라고 말했다.”

The three-month euro Libor rate was fixed at 4.78 per cent on Friday, down 17 basis points over the week. Three-month sterling fell even more sharply as the market ratcheted up the odds of the Bank of England cutting official rates again soon.

금요일 유로 리보 3개월 금리는 4.78%이었고, 주간 17 bp하락하였다. 3개월 파운드는 영국은행의 금리 인하에 대한 기대로 급격히 하락했다.

But widespread expectations that US borrowing costs would continue to be cut going into 2008 were challenged by strong spending and inflation figures for November.

그러나 미국 대출 비용이 2008년까지는 하락할 것이라는 기대는 과도한 지출과 11월 인플레이션 지수로 인해 문제되고 있다.

“Personal spending came in well above expectations, up 1.1 per cent on the month, and on a real basis it was up 0.5 per cent,” said Adam York, economic analyst at Wachovia Bank. “The bad news contained in this report is the core PCE deflator, the Fed’s preferred measure of inflation, is now up 2.2 per cent year over year [above the Fed’s perceived ‘comfort zone’]. This does not preclude a rate cut in January, but it makes the case for one harder.”

“개인 소비는 1.1%상승하여 기대 이상으로 나타났고 실질지수로도 0.5% 상승했다.”와쵸비아 은행의 경제분석가인 아담 요크가 말했다. “이 정보가 가지고 있는 안 좋은 뉴스는 연준이 인플레이션 측정 시 선호하는 순 소비지출 지수가 연간 2.2%상승했다는 것이다. 이것은 연준이 생각하는 안전한 수준을 넘어선 것이다. 그렇다고 이것이 1월에 이뤄질 금리인하를 막지는 못할 것이지만 힘들어지는 요인은 될 것이다.

Rob Carnell at ING said: “This may help the dollar in the short run, but trouble equity markets, which are looking for further easing to help repair the credit problems weighing on the economy. Bond markets will doubtless see no good news in these figures.”

ING의 롭 카넬은 “유동성 지원이 단기에는 달러에 도움이 될지도 모른다. 그러나 장기적으로 경제에 부담이 되는 신용문제를 해결할 방안을 찾아야 하는 주식시장에는 문제를 일으킬 것이다. 채권시장에는 분명히 좋지 않은 뉴스이다."라고 말했다.

However, the mood in equity markets was resoundingly bullish on Friday as investors welcomed reports that Merrill Lynch might get up to $5bn in a capital infusion from Temasek, Singapore’s state investor. A deal would mark the fourth time in a month that a leading bank had raised capital from a sovereign wealth fund.

그러나 주식시장의 분위기는 메릴린치가 테마섹(싱카폴 국부펀드)으로부터 $5bn의 자본투입을 받기로 한 것에 투자자들이 반응하여 금요일에는 강세를 이어갔다. 테마섹의 지원은 국부펀드가 대형은행을 지원하는 네번째 사례가 될 것이다.

That helped offset a $1.9bn writedown by Bear Stearns on its mortgage inventory earlier in the week, as well as fears that bond insurers could be close to losing their all-import!ant triple-A credit ratings.

이번 주초 베어스턴스가 모기지 부실로 $1.9bn 손실을 기록하여 채권보증업체들에게 가장 중요한 AAA등급채에서도 손실이 일어날 수도 있다는 공포가 퍼졌다. 자금지원은 이를 상쇄시키는데 도움을 주었다.

By midday on Friday, the S&P 500 index was up 1.1 per cent, and was 0.6 per cent higher on the week. In Europe, the FTSE Eurofirst 300 index rose 1.4 per cent, but was down 2 per cent over the five-day period. In Japan, the Nikkei 225 Average fell 1.7 per cent over the week.

금요일 정오에 에스엔피 500 지수는 1.1% 상승해서 주초보다 0.6%오른채 마감했다. 유럽에서는 풋츠 유로퍼스트 300 지수가 하루 동안 1.4% 상승했지만 이번 주에는 2%하락했다. 일본에서는 니케이 225 평균이 주간 1.7%하락했다.

Government bond prices eased back on Friday but recorded solid gains over the week as equity volatility triggered fresh safe-haven buying. The yield on the 10-year US Treasury eased 12 basis points over the week to 4.11 per cent, while the two-year yield fell 12bp to 3.18 per cent. The yield on the 10-year UK gilt tumbled 17bp to 4.69 per cent as expectations of further UK interest rate cuts were bolstered by benign inflation figures.

국채가격은 금요일에는 하락했지만 이번 주 동안 주식시장의 변동성이 안전자산에 대한 수요를 유발하여 순수익을 이어갔다. 10년만기 미국채의 수익률은 주간 12bp상승하여 4.11%를 나타냈고 2년만기 수익률은 12bp하락하여 3.18%를 나타냈다. 10년만기 영국채 수익률은 순조로운 인플레이션 지수로 인해 이자율 하락에 대한 기대가 더해져 17bp하락한 4.69%를 나타냈다.

On the currency markets, mounting expectations of further UK interest rate cuts drove sterling to a four-month low against the dollar and its lowest-ever level against the euro. The dollar touched a six-week high against the yen as Friday’s equity rally encouraged investors to take fresh positions in risky carry trades.

통화시장에서는 영국의 금리하락에 대한 기대가 상승하여 파운드가 미 달러 대비 4개월 최저치를 기록했으며 유로화대비 역대 최저수준을 나타냈다. 달러화는 주식시장의 랠리가 캐리트래이드를 유지하도록 하여 엔화 대비 육주 고점을 찍었다.

In commodities, oil prices pushed higher over the week following news of a sharp fall in US crude inventories. February West Texas Intermediate was nearing $93 a barrel, up from $91.27 at the end of the previous week. Platinum traded near its record high at $1,516 an ounce while gold recovered the $800 level.

상품시장에서는 유가가 미국 원유재고가 급격히 감소하고 있다는 뉴스로 인해 상승하였다. 서부텍사스유 2월 물은 지난주 베럴 당 $91.27에서 $93에 근접했다. 백금은 사상 최고치에 근접한 온스당 $1,516에 거래되었고 금은 $800수준을 회복하였다.